查尔斯·道出身平凡：一个农民的儿子，高中还没毕业，寿命也不算太长，1902年过世，享年51岁。但他给金融市场带来了重大影响。

查尔斯·道自1899年4月21日开创《回顾与展望》专栏（Review and Outlook column），一直亲自主笔直至1902后半年抱恙。《原版道氏理论》收录了乔治·毕肖普（George W. Bishop）在1960年选编入《查尔斯·H·道及道氏理论》（Charles H. Dow and the Dow Theory）的223篇关于股票投资的评论文章，这些文章被认为是道氏亲著的有代表性的珍贵资料。

查尔斯·道作为华尔街金融日报的合伙人和编辑，他的亲笔文章当然不止选编的这些专栏文章。但我们相信这些选编的资料能给读者提供一个平台窗口，以体会道氏对市场形态、投资操作等天马行空的思路。毕肖普所找出的223篇专栏评论文章中，有3篇已经绝版，所以无法选入，这3篇分别是：1901年1月25日篇，1901年4月27日篇，1901年11月24日篇。在十九世纪末二十世纪初的世纪之交，华尔街就像一个独立的金融王国，而当地报刊包括《华尔街日报》，则展示了这个金融王国的精神文化。道氏的股票投资评论文章虽然每日花样翻新，但却长期坚持类似“名人八卦”的消息，透露种种金融市场大人物隐私。

在那个年代，一些特殊的事件，或是重要人物缺席，不在交易现场，都可能引起市场波动，因此道氏在评论股票投资策略外，也刊登公布这类市场消息。

道氏理论包括以下的三大基本原则：

平均价格指数包容消化一切。平均价格指数能体现所有已知和可以预测的经济指标和经济状况。从效果上来讲，可以说平均值正确地显示了每一个对市场有任何影响的消息来源所作用与市场的任何波动。

平均价格指数包括三种价格趋势。它们是基本走势（主要趋势），次级回调走势，和日常波动（日常走势）。基本走势就是我们所说的牛市（也叫多头市场）或熊市（空头市场），持续时间从一年以内到几年。次级回调走势是和市场基本走势方向相反的回调与波动，常常被错误地解读成市场基本趋势的反转。而日常波动在道氏理论中被认为在预测股票市场的走势方面无足轻重，根据日常波动中的价格变化作出的判断几乎永远是干扰性的。

两种平均指数必须相互验证。这可能是道氏理论中最重要的一条原则。工业和运输两条平均指数的走势需要同时纳入考量。单由其中一条平均指数的价格波动得出的结论如果未经另一条指数的走势验证的话，很有可能是一次误判。

简单说来，如果工业和运输平均指数都达到了明显的高点，市场的基本走势就是牛市（即多头市场）。相反，如果两只平均指数都达到了明显的低点，市场的基本走势就是熊市（即空头市场）。大盘的基本走势一旦确立，就会一直保持有效，直到市场产生一个明确的反转信号。

道氏和他的追随者们在阐述道氏理论的原则时，经常拿在沙滩上观察海潮涨落作为比对。

其一，大盘基本走势好比潮汐，客观冷静不带感情色彩，力量强大可以吞噬淹没一切。潮汐可以在相对长的时间内保持一种趋势，要么上升要么下降，海浪和涟漪无法对潮汐的走向造成任何影响。涨潮好比牛市（多头市场），而落潮就好比熊市（空头市场）。

其二，次级走势好比海浪，在落潮时会逆势涌上海滩，涨潮时也会反方向下退形成波谷。次级走势如海浪和波谷，都出现得迅速而频繁，以至于很难判断其是否构成一次潮汐的反转。事实上，在潮汐反转期间的海浪或波谷总在事后被证明是整个潮汐的一个组成部分。

其三，每日走势或者说波动就像是海面的涟漪和水花，单独来看毫无意义。不过这些每日波动也是海水的一种形态，而海水的所有形态综合在一起就构成了潮汐。

道氏理论的研究和使用者们认为，最重要的走势是市场的主要趋势。牛市，即多头市场的走势通常具有三个阶段。第一阶段往往开始于大多数证券分析师还在唱空，消息面也不明朗的时候。然而牛市第一阶段的核心内容就是股市平均指数已经跌无可跌，无法再创新低。牛市第二阶段往往也是历时最长的一个阶段，此时各股价格在市场经济回暖、利润增加的基础上不断回升。牛市的第二阶段的一大特征就是工业和运输业各股都不断走出新高。牛市的最后一个阶段通常以股市参与者的投资热情无限高涨而平均指数却无法再创新高为特征。当平均指数难创新高，并且回退到前一个最低点之时，标志本轮牛市行情宣告终结。

熊市，即空头市场，同样由三个阶段构成。熊市第一阶段体现在新近加入多头市场的投资者认清大势，放弃“迅速致富”的过高期待。第二阶段可能是一个为期漫长的资金外逃过程，出现的市场信号包括大多数行业的经济衰退、许多公司利润下降以及所谓专家们纷纷拍胸脯保证跳楼杀价血拼已指日可待。第三阶段通常可以看到市场飞速下滑，股价崩盘达到几乎难以置信的程度。仅仅因为能够成交就被抛出套现，造成绩优股的价格也和垃圾股的价格一样萎缩。话说回来，这样的情况持续到一定的时候，市场就开始构建见底信号，包括萎缩的成交量、渗透整个股市的悲观情绪，以及耸人听闻的市场传言。但平均指数即便在负面消息出台的情况下也跌无可跌。当这些信号出现，道氏理论追随者就会开始寻找确立下一次牛市的市场拐点。

对投资者来说，重要的是理解平均价格指数会在整个牛市或熊市期间不断出现“次级回调走势”。这些次级回调走势——在牛市行情期间的股价平均指数回落，或在熊市行情期间的反弹——持续时间通常在三周到三个月，回调幅度通常达到之前波动幅度的三分之一到三分之二。要区分这些反弹与市场大盘的真正反转是一项微妙的任务，盘口看市如沙滩观潮，谁也不能断定下一波会上扬至新高还是下挫到新低。总之，一旦我们确认市场走到了牛市或熊市的最后阶段，此后出现的每一次清晰的反方向走势都值得抱着怀疑谨慎对待，说不定哪一次就是大盘的反转。

实战应用正是道氏理论的长项。

首先，道氏理论是任何投资者都能使用的、非常方便实用的看盘工具。以道氏理论为基础，辨别股市行情不必花费大量时间金钱，只需查询道琼斯工业和运输平均指数的走势，省心省力又省钱。只要查询或浏览华尔街日报，您就能分辨市场走势。

其次，在道氏理论的指导下，并不适合采取快进快出的短线投资手法。这是因为道氏理论里的大盘信号显示相对较长时期的走势。举例来说，道氏理论中的基本趋势信号至少持续个一年半载，甚至更久。这种长期趋势的信号并不会引导投资者进行频繁的买卖炒作。道氏理论趋势信号的稳定性在当今多变的市场格局中显得弥足珍贵。

第三，道氏理论还可以指导许多不同的投资手法。例如有投资者用道氏理论作为把握市场时机的战术指导，根据道氏对市场大盘基本走势不同阶段的划分来买入或抛出。可能也有投资者将道氏理论作为他们资金管理的红绿灯信号，在市场出现道氏理论中的牛市信号时建仓，出现熊市信号时卖出平仓。更谨慎的投资者还可能以道氏理论为指导，细致把握其股票仓位的大小，在牛市期间适量增加股票持有量加重仓位，熊市期间则相应减量轻仓。