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--- 资金管理 [2020/02/21 17:49]
laoqin
+++ 资金管理 [2020/03/10 15:13] (当前版本)
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-资金管理
+====== 资金管理 ======
-了解如何正确的运用资金规模是对交易者有极大帮助的另一重点。很多人认为这是交易中最为重要的环节之一。
-当市场呈现良好的交易环境时，明了何时扩大或缩小规模对交易者来说是占据优势的。而那些总是采取相同的部位规模的，等于不能判别不同市况或不同风险程度。我在一些交易中会用很小的部分来测试水温。例如，在早盘时。在刚开盘的半小时内，直到决定当天的发展方向之前，市场行情的波动都是随机的。我通常在最初的半小时内很难赚到钱。如果我想在早上进行交易，数量通常很少。对于价格波动强烈的市场行情也是如此。这样的市场进行交易比较困难，所以我缺少对此种交易的自信。而当市场趋势明显，并刚回调到趋势线附近，离止损点距离不远时，我认为这是高胜算操盘机会，我交易的部位规模会扩大。此时，我并不害怕冒风险，因为损益比率是值得冒险的。
+了解如何正确的运用资金规模，对交易者有重大帮助。
+当市场呈现良好的交易环境时，明了何时扩大或缩小规模对[[交易者]]来说是占据优势的。而那些总是采取相同的部位规模的，等于不能判别不同市况或不同风险程度。例如，交易者会在一些交易中会用很小的部分来测试水温。例如，在早盘时。在刚开盘的半小时内，直到决定当天的发展方向之前，市场行情的波动都是随机的。有交易者通常在最初的半小时内很难赚到钱。所以，他在早上交易时，仓位通常很轻。对于价格波动强烈的市场行情也是如此。这样的市场进行交易比较困难，导致这位交易者对此种交易的自信。而当市场趋势明显，并刚回调到[[趋势线]]附近，离[[止损点]]距离不远时，就是高胜算操盘机会，交易的[[部位]]规模会扩大。此时，交易者不再害怕冒风险，因为损益比率是值得冒险的。
 多数优秀的交易者，通常其交易资金规模不大。他们宁愿等待，直到有合适的机会，巨量扩大资金规模，使自己大赚一笔。在这个行业中，你每个月只需要两三天好日子来获得利润就够了，不必试图每天每笔交易都大杀四方。
-资金管理计划的重要性
+====== 资金管理计划 ======
 资金管理计划往往是区别赢家与输家的关键。
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 最后，不要因为操作成功或失败而调整交易规模，这显然不是进行调整的适当时机。情绪波动时，不适合拟定或变更决策。如果想要提高交易规模，我认为唯一适当的时机，就是碰到很好的机会（换言之，风险与报酬关系很好的机会）。即使是如此，态度也应该尽量保守。
+如何进行加仓
+很多交易者不知道如何适当的进行加仓，结果造成不当的部位成本结构。所谓加仓，是指既有部位已经获利，而且当时的价格趋势还继续发展，交易者为了取得更大的获利而扩大部位规模。首先让我们看看一些错误的加仓方式。最初是1口合约，开始获利之后，追加2口合约，然后再追加3口。这种加仓方式，将造成部位成本结构头重脚轻。换言之，在越高的成本价位，持有的合约口数越多。请注意，每经过一次加仓，整体部位成本不但会提高，而且是加速上升。万一行情回调，后果将不堪设想。头重脚轻的部位，只要行情稍微来回，就可能勾销整体部位的获利。
+恰当的加仓方法，要让最多口合约持有最低的成本，随着价格趋势朝有利方向发展，后续追加的合约口数越来越少。如果起始部位为10口合约，接着加仓7口，然后是4口、2口、1口。这种加仓方式，与前面的头重脚轻结构不同，虽然每次加仓会造成整体部位的成本增加，但增加速度会持续减缓。所以，万一有价格趋势反转，也不会立即侵蚀部位成本。这种加仓的成本结构，类似埃及金字塔，底部比较大，头部比较小。读者不妨想想，如果埃及金字塔采用“头重脚轻”的结构，恐怕很难在4 600年的时间考验之后仍然继续挺立。交易的情况也是如此。如果采用颠倒金字塔结构，很容易就会倒塌，所以务必要确定底部最大。
+稳当持久
+我有一位朋友，他从事小麦期货交易，起始资本只有2 000美元。在一次大行情的启动点附近，他买进2口小麦合约。几天之后，部位赚了不少钱，足以承担另外2口合约的保证金。随着行情继续发展，他很快又买了2口合约。通过这种方式操作，继续了几个星期。由于部位持续获利，每隔几天就能累积足够的保证金加仓，而且加仓所需的时间越来越短。因为部位越来越大，获利也越来越多，所以能够更快累积加仓所需要的保证金。两个月之后，他已经持有30多口合约，总值超过5万美元。可是，好景不长，多头走势最后还是结束了，于是价格开始向下反转，而且跌势相当猛烈。下跌走势对于部位获利的侵蚀速度，快于当初上涨走势的获利累积速度。价格上涨过程中，只有最初购买的合约，得以享有全程获利，这些合约的数量最少。后来购买的合约口数相对较多，且是由多头走势中取得的，获利也相对最少。价格下跌过程中，情况刚好相反，开始呈现损失的合约数量累积得很快。几星期后，先前累积的获利就完全消失了。这是因为他的态度过于激进，不知道如何进行加仓，没有通过妥当的资金管理计划扩大部位。
+资金管理计划应该考虑的项目
+拟订资金管理计划的过程中，或许应该考虑下列内容。
+知道自己允许发生多少亏损
+除了要知道每笔交易所能承担的风险之外，交易者也要知道每天所允许发生的最大损失，甚至是每星期与每个月允许发生的最大损失。只要发生这类的损失，就应该停止交易，回头检讨交易计划、交易策略，甚至风险计划。
+一旦亏损累积到既定的上限水平，当天就不允许继续交易。没错，某些日子里，刚开始交易时确实发生重大亏损，但最后还是赚回来了。可是，这种情况毕竟比较少见。通常在亏损累积到某种程度之后，就会每况愈下。每天的亏损上限，设定水平必须合理。水平太高，几乎没有发生的可能，万一发生，可能已经伤及筋骨。当然，亏损上限也不应该设得太小，你必须让自己有喘息的空间，有机会反败为胜。亏损上限究竟应该设在何处，这必须由个人的经验判断。只要发生这种程度的亏损，当天的情绪已经受到影响，通常后续操作都会越来越糟。我认为风险资本的2％-5％之间，就已经算是很严重的亏损了。把亏损上限设定在这个范围内，应该不至于离谱。我曾经见过交易者在一天内破产。如果设定适当的亏损上限，这种情况就不会发生。当然，你没有必要规定自己整天都不得再交易，但至少要摆脱所有的亏损部位，或者减少持股。
+同样道理，每个星期或每个月也要设定这类的亏损上限。每位交易者适用的亏损上限或许不同，但务必事先想清楚。原则上，如果损失超过风险资本的30％-50％之间，就意味着出了重大差错，你必须停下来看看出了什么问题。如果发生这么严重的损失，很可能不只是“运气”的问题，所以不要继续进行交易。
+干万不要向下摊平
+资金管理计划必须明文规定“不许向下摊平”。向下摊平是指部位已经发生亏损，然后继续扩大部位规模，尝试压低整体部位的单位成本。虽然向下摊平可以降低单位成本，减缓单位损失，但总损失势必扩大。这是金融交易的第一戒律。如果发生亏损，其中必有缘故：这个部位根本不行。如果行，部位应该会赚钱，不会亏损。如果你想提早结束自己的交易生涯，向下摊平可能是最有效的办法。从我个人经验来说，某些最严重的亏损，就是我无法说服我自己已经犯错，不断期待始终没有出现的行情反转。我没有认赔，反而随着价格下跌而不断买进。若是如此，情况可能失控。
+错误示范
+某些情况下，向下摊平确实可以让你解套。虽说如此，但向下摊平实在是非常不可取的交易行为。如果错误行为没有得到应有的报应，结果反而是一种伤害，因为交易者认为将来还可以“故伎重施”。总之，向下摊平是一种胜算明显偏低的方法。
+追踪风险水平
+必须通过某种方法追踪与评估风险水平。这不但是要定期检讨资金管理计划与风险参数，还要追踪部位的操作情况。换言之，你不能只在部位建立之前做完整的准备工作，部位建立之后，还要继续追踪。你必须注意一些状况，举例来说，当初建立部位的理由是否已经发生变化，部位是否应该出场，市场的价格波动率是否提高等等。你必须定期调整未平仓部位的风险，也要定期检讨整体部位风险暴露程度的相关计划。这些东西都不能自己照顾自己，所以交易者必须随时注意。
+首先考虑结束亏损部位
+部位处理，资金管理计划规定，应该首先结束亏损部位，并继续持有最佳部位。但很多人的做法却相反。当他们同时持有几个部位，往往都先结束获利最多的部位。因为他们不希望既有获利流失，期待亏损部位稍后会有翻身的机会。这是很不好的思考模式。你应该保留最好的部位，因为它们的赚钱能力最强。部位之所以发生亏损，就是因为不行，但是为什么还要继续持有呢？这种说法不只适用于亏损部位，也适用于绩效相对差的部位。如果某个部位赚了5档，另一个部位赚了40档，后者显然较佳。如果你想减码，首先应该考虑绩效相对较差者。
+只接受风险与报酬比率合乎规定的机会
+建立部位时，你对于行情发展应该有所预期。如果实际发展不符合预期，就应该结束部位。你对于获利目标也应该有大致的看法。一笔交易在其获利潜能与潜在亏损之间的关系合理时，才应该考虑建立部位。损失的部分，通常比较容易界定。譬如，“我不允许损失超过500美元。”或者，“只要价格跌破趋势线，我就出场。”只要你严格遵守纪律，就很容易实际认赔。可是，获利的部分就很难处理了，你不太容易说：“这笔交易要赚750美元。”你不敢保证，你能做到你想做的。你可以把获利目标定在750美元。但实际上也许只能赚400美元或89美元。关于获利目标，估计上必须切合实际。目标设定过高，失望越大。部位持有时间也可能过久，结果反而转盈为亏。虽然获利目标的设定必须保守，但风险与报酬比率仍然必须符合一定水平。你可以把这项比率设定为1:2或1:3，但至少不可以大于1:1，否则就不要期待赚钱。如果一笔交易的下部风险为500美元，上部获利潜能只有100美元，显然不应该建立部位。即使这笔交易真的能够赚钱，毕竟也属于胜算偏低的机会，不值得冒险。
+其他用途的资金
+我通常会保留一部分资金，用在风险较高的交易，如选择权。如果你打算这么做，就必须在资金管理计划中做适当的规定。这并不难。只需要规定其他方面的交易配置资金，不得超过风险资本的某个百分率。甚至你可以运用这些额外的风险资本，更积极的从事一些交易。一旦发生亏损，千万不要再由风险资本提拨资金。此处所谓的其他用途资金，包括支付交易成本所需，如即时报价、头痛药或其他等等。
+严格遵守纪律
+风险参数的设定最重要的部分是如何严格遵守。即使你拥有全世界最好的资金管理计划，如果不愿遵守也是白费，尤其是情绪波动最大时。如果交易进行得很顺利，有些人会变得贪婪，想法变得不切实际，觉得自己不需要继续受到资金计划的制约。他们希望大捞一笔，于是扩大交易部位，根本没有想到灾难就在转角处。虽然赚钱时很容易忽略纪律规范，但亏损时更容易，而且后果更严重。一旦发生亏损，有些人会把资金管理计划丢到一边，不去理会。他们觉得没有指望了，不能接受重大的亏损，或认为只有更积极交易才可能扳回先前的损失。总之，他们眼中再也没有纪律规范。如果你设定风险参数，就必须严格遵守，那你才能继续保持在正确的航道上。
+资金管理计划中的要点
+资金管理计划的内容可能很精细，包括一些交易法则，如不可向下摊平。另外，计划内也可以规定分批进场与分批出场的方法。例如：假定你相信某笔交易值得建立最多股数的部位，可以先买进50％的股票。每个人采用的法则与方法都不尽相同，所以没有最好的资金管理计划。
+决定风险资本的金额
+我总共有3万美元可供交易，所以只用1.5万美元作为风险资本，剩余的1.5万美元将存到货币市场基金账户，以防不时之需。
+决定任何单笔交易所能承担的最大风险
+任何单笔交易所能承担的最大风险，不得超过风险资本1.5万美元的5％。换言之，如果风险资本继续保持为1.5万美元，任何单笔交易承担的风险将不超过750美元。有机会的话，最好把这个水平降低为2％。
+决定所有未平仓部位所能承担的最大整体风险
+任何时候我都不会持有超过7个以上的部位，所有未平仓部位承担的整体风险绝对不超过风险资本的20％。如果在相关市场同时持有部位，这些部位承担的整体最大风险不得超过风险资本的7.5％。
+决定每个市场持有的最大合约口数（或股数）
+我会编制一份表格，详细列举每个市场（或每只股票）所允许持有的最大合约数（股数）。这些最大合约口数，是把每个市场所能承担的风险金额（换言之，风险资本的5%），除以该市场的平均真实区间（ATR）。一般来说，实际交易的合约口数，都少于最大合约口数。但如果碰到胜算颇高的机会，就可以采用最大合约口数。如果真的碰到非常好的机会（换言之，风险极低而胜算极高的机会），实际交易数量可以是最大合约口数的1.5倍。
+根据风险状况决定部位规模
+决定每笔交易所能承担的最大风险之后，我会运用技术分析估计止损水平。把可允许接受的损失金额，除以止损金额，来决定所能够交易的股数。如果止损金额少于可接受风险，我就会进行交易，否则就放弃。
+决定可接受的风险报酬率
+我只接受风险与报酬比率为1：3或更好的交易。一笔交易的获利潜能不论看起来多么好，只要判断错误而发生的亏损更大，我就不会进行这笔交易。
+决定每天停止交易的亏损上限每天的亏损只要累积到1 500美元（相当于风险资本的10%），当天就停止交易。只要亏损累积到1 000美元，就开始结束一些绩效最差的部位，而且暂时不建立新部位。
+决定何时应该调整风险参数
+除非我能把每笔交易承担风险降低为风险资本的2%，否则不更改目前的风险参数。达到上述目标之后，每当风险资本成长20%，就会调整每笔交易所愿意接受的最大风险金额。同理，如果风险资本减少20%，我也会做相对的调整。
+决定重新检讨交易计划的亏损上限
+开始从事交易之后，如果亏损累积为风险资本的35%，我就会重新检查交易系统、风险参数与交易计划，看看自己发生亏损的原因。
+制定资金管理计划成为最佳交易者
+想成为最佳交易者，就必须拟订适当的资金管理计划，并设定相关的风险参数。不要忽略这些工作的重要性。拥有合理的风险计划，就可以增添你在金融交易市场上的赚钱机会。你必须先确定自己禁得起多少风险，能够处理哪种程度的连续亏损。所以，你须了解交易的相关风险，以及你愿意接受哪种程度的亏损。为了有效防范连续亏损，最好的办法就是把一半的资本作为风险资本，保留其余的一半，以防不时之需。每笔交易所承担的最大风险，不得超过风险资本的一小部分（2％-5%）。设定风险参数之后，你必须决定每个市场或每类市场可以承担的最大风险。不要误以为每个市场都能交易相同数量的合约口数，或每只股票都可以交易相同股数。每个市场或每只股票都有不同的风险特质，所以要花点时间琢磨它们可能造成的伤害。关于这点，你可以观察较长时间周期上的价格真实区间，这也可以协助你设定技术上正确的止损。一旦决定每个市场能够交易的最大合约口数之后，可以编制一份表格，以便查阅。你也需要考虑整体部位所能够承担的总风险。我建议这项总风险不要超过风险资本的30%，尤其是期货交易。对于股票交易来说，即使你投人全部的风险资本，可能还不至于超过风险参数的设定。可是，期货交易就必须非常谨慎，很容易就损失一大部分的风险资本。除非机会很好，否则不要经常承担最大的风险。虽然你一般都从事10口合约的交易，但有时只适合交易2口合约，有时则是5口或8口合约。总之，你必须根据情况调整合约口数。
+任何可以帮助你赚钱的法则，都可以包含在资金管理计划内。你可以列举分批进出与加码的相关法则。交易机会必须有合理的风险与报酬关系。报酬潜能必须大于潜在风险，否则其风险与报酬关系就不适合交易。资金管理计划可以包含很多内容，但最重要的，就是务必要有计划。计划拟订后，必须确实能够严格遵守。假定你决定某只股票的损失不得超过5美元，一旦出现这种程度的损失，就必须毫不犹豫认赔，否则资金管理计划就无用了。缺乏纪律，绝对不能成为杰出的交易者，所以务必严格遵守计划的规范。
+缺乏一套适当的资金管理计划，可能引发的种种问题：
+．没有根据可以设定合理的目标。
+．你必须与一些拥有周密资金管理计划的杰出交易者同场竞争。
+．经常承担过高风险。
+．让损失持续扩大。
+．亏损可能演变为灾难。
+．根本不知道可以拥有多少股票。
+．不知道如何设定止损。
+．向下摊平。
+．每笔交易都承担相同风险。
+．不知道如何加码或分批进出。
+设定风险参数与资金管理计划应该考虑的事项：
+．在能力允许范围内进行交易。
+．首先考虑防守，其次才考虑进攻。
+．务必控制损失，让获利部位持续发展。
+、不可动用全部的交易资本，保留一半以防不时之需。
+．任何单笔交易承担的风险都不可超过风险资本的5%（最好是不超过2%）。
+．必须注意相关部位。
+．所有未平仓部位也应该设定最高风险控制。
+．拟订一份表格，显示每个市场的最高部位限制。
+．配合技术分析，来决定交易股数。
+．不要永远都承担最高风险。
+．每笔交易允许的最低合约口数是零。
+．除非风险与报酬关系恰当，否则不要进行交易。
+．设定停止交易的亏损限额。
+．遇到连续亏损，应该减少交易量。
+．了解哪些市场的价格波动较剧烈。
+．加码程序应该由大而小。换言之，成本越低，数量越多；成本越高，数量越小。
+．拟订一份扩大交易规模的计划。
+．计划必须合理，容易执行与遵守。
+．不要因为输赢而变得情绪化。
+值得提醒自己的一些问题：
+．我是否有效设定风险参数？
+．我是否知道每个市场允许交易的合约口数？
+．我接受的风险是否太高？
+．我一天之内最多允许亏损多少？
+．我是否已经损失太多了？
+．我是否应该检讨交易计划？

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