舵手百科

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学会认赔

房地产投资人都知道，决定价值的关键三要素为：地点、地点与地点。对于金融交易而言，成功的三要素则为：认赔、认赔与认赔。

如何框住失败交易的损失，其重要性甚至超过如何扩大成功交易的获利。关于出场策略，首先要考虑的就是在哪里出场才不至于造成严重伤害。唯有知道最糟情况下的损失，才可以考虑你可能赚多少钱。失败部位应该在适当情况下尽快出场。如果你因为不愿意承担损失而坚持失败部位，这种态度绝非赚钱之道。

学习如何认输，这是金融交易者所需要的最重要知识之一。继续持有成功的部位，这点虽然很重要，但除非你知道如何割舍失败部位，否则就还有一大段路要走。对于资本充裕的交易者而言，只要处理得当，没有任何单笔交易足以造成致命伤害。坚持预先设定的止损，这点很重要，因为些许亏损不会伤及筋骨，如果听任亏损持续累积，将成为一场灾难。

首先要了解一点，亏损只代表某个部位失败，并不代表你的交易失败。每位交易者都难免发生一些亏损，这本来就属于交易程序的一部分。反之，在不合理的情况下，听任些许亏损演变为重大损失，这才是真正的交易失败。很多人认为，认赔就等于承认自己交易失败，实际上并非如此。这些人越早体会到亏损是一种常态，了解大约有半数的交易会以亏损收场，就越能及早以正确的态度处理失败部位。所谓的成功交易者，就是那些知道如何处理失败部位的人。不论你是多么笨拙的交易者，偶尔总是会碰上赚钱的部位。所以，如果你知道如何把失败部位的损失局限在最小程度，就有机会成功。这意味只要成功部位的获利还在持续扩大，就继续持有部位。请注意，立即认赔并不代表你不给亏损部位任何反败为胜的机会。交易部位通常都应该有一些亏损的空间，但只要你察觉部位显然是错误的，那就应该立即出场。认赔的原则很简单，任何一笔交易都应该享有最大的获利潜能，但前提是它也不允许构成真正的伤害。

为什么要止损

止损单是一项非常重要的工具，但很多交易者并不了解其用途，也不知道在哪里设定停止点。他们可能随意设定，完全不考虑实际市况。某些人只根据自己愿意亏损的额度设定止损。止损应该根据市场情况而设定在适当位置，不应该反映交易者主观的看法，否则止损点可能太接近，让交易部位没有适当的活动空间，换言之，一个部位可能完全没有成功的机会，就已经被止损出场了。更糟的是，如果止损设定得太远，损失可能变的太严重。止损单虽然也可以用来建立部位，但本章基本上都是讨论止损。换言之，止损单是用来防范自己判断错误而避免损失扩大的交易指令。所以，止损单的最重要功能，当然就是控制亏损程度。这部分功能，让交易者得以长期停留在金融交易市场，也让他有成功的机会。没有止损单，交易者可能让失败部位变得不可收拾，整个交易计划完全走调。想成为成功的交易者，首先必须了解如何保障资本。这涉及资金管理技巧、风险控制，以及如何设定止损。

预先设定止损，可以让紧绷的心理稍微放松。你不需要不断质疑自己的决策到底对不对。万一判断错误，你知道自己将在哪里出场，甚至在交易进行之前就已经知道了。设定止损，就好像买了保险一样，晚上可以高枕无忧，因为你知道最大的损失是多少。实际进场之前，就已经知道最糟的出场位置，这方面的资讯让你得以控制风险，评估交易的风险与报酬关系是否值得采纳。如果没有预先设定止损，即使是心理止损也可以，否则可能会招致麻烦。请注意，止损可以实际下单设定，也可以只是放在脑海里。绝大部分的交易者都没有足够的纪律执行心理止损。所以，除非你具备这种程度的纪律，否则最好还是实际下单设定止损。

失控

让我告诉读者一些个人经验。某个交易部位，刚开始只出现小亏损，但因为我期待行情反弹而不愿出场。当行情又下滑了一些时，我竟然加码，因为我自认为价格必定会反弹。结果并没有，情况继续恶化。原本只应该是2 000美元的损失，现在已经累积为5 000美元，我更不能出场，因为我无法承担这些亏损。只好继续挺着，祈祷行情反弹，结果当天的损失竟然高达8000美元，相当于我所愿意接受损失的4倍。如果我预先设定止损，就不至于从事另一笔新交易。可是，我并没有这么做，使得当天的状况几乎让我信心崩溃，连续影响几天的交易。

不一定非触及止损价才止损

虽然止损很重要，也应该采用，但这并不是很多交易者所认为的安全帽。止损单可能让交易者疏于照顾部位。此外，如果行情演变剧烈或出现跳空走势，止损单的实际成交价格可能远远不同于止损价位。你当初可能只愿意损失1 500美元，但止损单的成交价格却让你实际损失2 500美元。

过度的安全感

某些部位建立之后，可能没有发生预期中的效用，但亏损程度并不严重。举例来说，部位止损可能设定在10档距离外，但实际上只发生3档亏损。即使交易者已经十分认同这个部位，但距离止损点毕竟还很远，所以他可能继续持有。他在适当价位设定止损，除非该止损遭到触发，否则就认定该部位还是正确的。这不是很好的态度。你之所以建立某个部位，必定存在某些理由或动机，如果这些理由或动机已经不适用，或你对于该部位已经觉得不对劲，就应该立即出场，止损是出场的充分条件，但非必要条件。不要只因为止损没有引发，就认为部位很安全。虽然部位应该设定止损，但你不是非被止损出场不可。只是觉得不对劲，不论是小赔或小赚，都应该立即出场。养成这种习惯之后，可以帮助你节省很多钱，至少就长期而言是如此。举例来说，你针对某突破走势建立部位，但随后没有出现预期中的跟进走势。这种情况下，你没有必要等到止损遭到触发才出场。如果交易没有按照预期计划发展，那么最终很可能还是会被止损出场。若是如此，为什么不提早出场而减少一些亏损呢？

安全假象

我通常都会采用时间止损，一笔交易如果不在45分钟内出现预期内的发展，我就出场。不幸的，如果部位在最初20一30分钟内出现小损失，我经常会忽略。我的心态如下：损失并不大，而且还有很多时间，不妨再看看。结果，我看着部位持续恶化，最后往往会发生没有必要的损失。关于这种现象，我应该多加尝试，但这也是预先设定止损造成的副作用。

滑移差价止损

滑移差价是止损单运用上经常遇到的问题。换言之，止损单的实际成交价格不同于预先设定的止损价位，尤其是当行情朝不利方向快速变动时。某些新闻事件可能造成价格跳空，例如：总统大选计票错误、利率调降或企业赢利报告。另外，行情突破重大关卡时，也可能出现跳空走势。这种情况下，预先设定的止损可能被穿越，实际成交价格将远远不同于止损价位。假定某天开盘价较前一天收盘高3点，也高于预先设定的止损：这种情况下，止损单将立即变成市价单而进行撮合。碰到这种现象，除了骂两句人、自认倒霉之外，恐怕也没有办法。

穿越止损点的暴涨走势

2001年1月3日，当FED意外宣布调降利率，我完全无能为力，根本没有办法通过止损单局限空头部位的损失。请参考图9-1的QLgic（代号QLGC）1分钟走势图，虽然我没有实际设定止损出场。当时我在A点位置进场放空，以为股价无法突破先前高点。我同时也放空一些其他股票。调降利率的消息出现在C点，当时爆发的涨势根本不允许我控制损失。我立即递出市价单试图回补，但买单撮合在D点，与预计止损点（B点）之间的距离高达12美元。至于其他空头部位，每股损失也高达5-7美元。即使我预先实际设定止损单，我不认为情况能改善多少，滑移价差实在可怕。

止损的误区

止损设定得太近

关于止损，除了完全不设定止损之外，最常见的错误就是设定价位不当。有一种非常令人沮丧的情况，当我们建立部位之后，行情朝不利方向发展，触动止损之后，立即又朝我们当初预期的方向发展。一个理想的止损点，除了防范你发生重大亏损之外，同时也要让部位存在一些活动空间，允许发生一些不利走势而不至于让正确部位止损出场。止损设定得太紧密，部位可能窒息。换言之，没有发展为成功交易的空间。这可能是因为太担心发生亏损，过分强调“立即认赔”的观念，或缺乏设定止损的技术知识。把止损设定在市场的正常活动范围内或趋势线之内，很可能让你在最不该止损时被止损。他们对于行情的判断或许正确，但只要进场价格不太理想，或行情波动较剧烈，很可能就会被止损出场，结果还是不能有效掌握机会。遭到止损之后，行情立即朝他们当初预期的方向发展。于是，他们再度进场，进场点很可能也是稍早的进场点。

止损设得太紧，经常成为亏损发生的原因。没错，亏损都不严重，但只要把止损设定在行情活动的正常范围内，止损就经常会被触发。止损设定太紧，将压低交易的成功率，一些原本会成功的交易，最后很可能演变为小赔，因为你根本没有给它们机会。

我认识一位从事SP 500电子迷你合约交易的客户，他不允许发生2一3点以上的亏损。对于SP迷你合约来说，每天很可能出现20点的走势，所以2一3点根本算不上什么，任何10分钟都可能出现2一3点的行情波动。换言之，对于10分钟的走势来说，3点很可能是正常价格波动的1个标准差，这类止损遭到触发的概率高达70％左右。除非进场点挑得非常准确，否则很难有成功机会。所以，如果行情波动稍微剧烈些，他每天进行的交易大约有8成被止损出场，这对于我（经纪人）当然很好，但对他来说就很不好了。更令人惊讶的是，他对于行情发展方向的判断总是正确的。如果他能妥当设定止损，绝对会成为一位成功的交易者。大约进行了6个星期的交易，最初5 000美元的资本就慢慢耗尽，虽然他总是继续汇人资金，但永远都没有由错误中学习教训。他太担心单笔交易造成的严重亏损，结果却让每笔交易都小赔收场。如果他只允许一笔交易发生100美元的损失（SP 500迷你合约的2点），或许应该挑选玉米之类的市场，因为其每天价格波动幅度大约是200或300。对于sP 500迷你合约而言，100美元的止损太少了，根本没有合理的发展空间。

止报设定得太远

止损设定得太近，是一个问题，反过来说，止损设定得太远，也是一个问题。如果采用特定金额作为止损，设定距离很可能远超过安全位置。如果该止损遭到触及的话，实际发展通常都是先引发适当位置的止损，然后才引发实际设定的止损。换言之，合理损失原本只是300美元，但实际上损失却增加到500美元。如果这种问题变成一种习惯，交易资本恐怕很快就会被勾销。可是，某些情况下，适当止损位置可能真的距离市场价格很远。举例来说，如果行情刚出现一波重大涨势，下部第一个有效支撑的位置可能距离很远。在这种情况下，由于技术性正确的最近止损点，其距离超过你所愿意接受的亏损程度，你或许应该放弃机会，因为这笔交易的风险和报酬的关系并不合适。

行情波动越剧烈，止很就应该设定得越松请记住，行情波动越剧烈，有效止损就必须设定得较远些。如果你不能忍受较大水平的亏损，这些股票或市场就不适合当作交易对象。关于股票交易，我的止损一般都设定在50美分到1美元之间。可是，如果对象是雅虎一类的股票，一天内可能出现15美元的波动，所以，当你的买单撮合时，股价可能已经出现1.5美元的变动。对于这类走势疯狂的股票，你必须愿意损失3-5美元。否则就会经常被止损出场，结果看着股价在1小时之后上涨8美元。请注意，对于相同的股票或市场，某些时候的走势可能很平稳，但有时候的走势可能波动剧烈，所以，价格波动剧烈并不是指某股票或市场的本质，而只是反映实际现象。2002年夏天，雅虎股价大约在12美元附近，每天的价格波动很少超过1美元，所以50美分的止损，其适当程度超过5美元的止损。夏天的黄豆价格波动幅度，通常都超过冬天。所以某些情况下，你必须愿意承担较大的风险。如果你觉得风险太高，就应该避开某些股票市场，而不是采用不适当的止损。

如何设定止损位

设定止损位前文已经提过，止损应该设定在股价正常波动范围之外，除非你对于亏损有特别的偏好。止损的设定位置，不应该受到个人主观看法影响（换言之，你所愿意接受的亏损程度），而应该取决于市场客观条件。止损单应该避免无谓被触发，如果你认为行情很可能发展到某个位置，止损就不应该设定在该走势的发展途径上。不论采用哪种时间周期、移动平均、趋势线、先前高价低价等重要支撑或压力的内侧。由于“自我实现预期”的原因，行情经常会被整数价位或趋势线吸引，所以止损最好设定在这些关键价位的外侧，而不是内侧。另外，关键价位与止损价位之间，应该保留适当距离。如果止损设定太接近关键价位，万一碰到较剧烈的走势，止损仍然可能无意之间被引发。究竟如何恰如其分的设定止损，显然并不简单。本章的稍后篇幅将讨论各种形态的止损，并说明其用途与适当设定位置。

====== 止损类型 ======

资金管理止损

这种类型的止损，只允许你发生特定金额的损失。资金管理止损可以避免交易者伤及筋骨。可是，就我个人的看法，这是一种最经常被误用，也是最不应该被使用的止损。对于任何一笔交易，很多人顶多只愿意接受特定金额的损失，例如：500美元。换言之，这种止损是为了防范任何交易发生500美元以上的亏损。可是，这种止损完全不考虑当时的市场情况，除了本身的主观意愿之外，风险评估也应该取决于市况。某些市况下，500美元已经太多了。另一些情况下，500美元根本让部位没有伸展拳脚的空间。请参考图9-2，这是黄豆的60分钟走势图。举例来说，假定你在A点放空而确定行情应该会继续下跌。如果你采用500美元的固定止损，这个部位将在XA被止损出场。XA只是反映你个人的主观意愿，完全没有反映当时的市况，所以不是好止损。如果你等待行情由低点反弹，在B点（而不是A点）才进场放空，同样是500美元的止损，但止损位置（XB）刚好是先前的高点X，所以是适当的。XB是技术上正确的止损，让你得以掌握随后一波跌势的行情，但x点则是随意决定，完全没有反映市况。

引用于不同市场，资金管理止损也会有麻烦。某些市场的价格波动较剧烈，适用于市场的止损金额，未必运用于另一市场。举例来说，500美元的止损对于玉米市场来说相当安全，一天内不太可能被引发。可是，对于相同的止损，SP合约很可能在5分钟就遭到触及。交易者必须了解市场或个别股票的市况，如此才能设定恰当的止损。采用特定金额的止损，这是懒人使用的方法，懒人方法通常都不是最好的方法。交易者必须具备技术分析的知识，而且愿意花时间研究，才能找到理想的止损位置。另外，你也必须知道自己愿意承担多少风险，才能决定是否应该进行一笔交易，或决定建立几口合约或多少股数的部位，但止损位置不应该受到这种主观意愿的影响。

运用资金管理止损，决定部位规模资金管理止损的适当运用方法，是配合技术分析设定止损，来决定部位规模。实际建立部位之前，交易者应该知道每笔交易顶多愿意接受多少亏损。对于10万美元的账户，每笔交易所愿意接受的最大风险或许是2 000美元。当然，这只是粗略的数据，不必非常准确。一般来说，这项金额通常都是交易资本的某个百分率，细节部分请参考本书有关资金管理章节的讨论。至于止损应该设定在何处，就需要视个别情况判断，由市场状况显示，并非取决于荷包的大小。回头参考图9-2，在B点位置，你决定该笔交易的止损应该设定在XB位置，对于单口合约来说，相当于500美元。所以，把2 000美元除以500美元，你知道这个部位顶多可以建立4口合约。4口合约代表部位的高限，你没有必要实际建立4口合约的部位，除非胜算很高。一般来说，最初都只会建立一半或1/3的部位，如果交易进行顺利，才考虑陆续加码到部位高限。如果时效掌握非常准确，进场当时的风险很小，最初建立的部位规模或许可以超过最高限制的一半。反之，如果进场当时的单口合约合理止损必须设定在2 500美元之外，显然就不应该进场，因为所允许接受的最大损失只有2 000美元。

走势百分率幅度的止损

如同资金管理的止损一样，走势百分率幅度的止损，将显示每笔交易所允许发生的最大损失。这种方法设定的止损，基本上是由市况决定。至于这个百分率的计算基准，你可以挑选价格走势的真实区间、价格波动标准差或交易所规定保证金的某个百分率。交易者必须熟悉个别股票或市场的特性，才能挑选适当的止损百分率。我发现，对于任何特定一笔交易，所能接受的最大风险不应该超过每天真实价格区间的30％。尽可能采用较长期的走势图，来决定止损百分率。对于长期部位来说，最好采用每周或每个月的价格真实区间来计算。关于期货交易，不妨采用交易所规定保证金的25％一33％作为止损。即使是长期部位，止损也不应该超过保证金额度。

对于股票当日冲销交易，我发现止损不应该超过股价每天平均真实区间的25％-30％。如果股价每天的真实区间为2美元，只要部位发生85美分的亏损，显然就大有问题了。这通常意味着我的进场时机不对，或者判断完全错误，所以每笔交易的最大损失，不允许超过每天平均真实价格区间的30％。如果适当的止损位置超过这个限制，就不应该进行交易。举例来说，假定黄豆允许的最大损失为300美元、玉米为100美元、SP为200美元、IBM为1美元、戴尔电脑为40美分，唯有单口合约（1股）的适当止损小于上述金额，我才考虑进场建立部位，否则就应该避免。

时间止损

止损不一定要根据市况或你所愿意接受的损失决定。你也可以设定时间的止损，一笔交易只允许在某特定时间之内出现预期的走势，否则就出场。本书稍早曾经提到，我个人很喜欢采用时间止损。理由？对于一些无效部位，我的持有时间经常过久。止损的时间长度，当然取决于个别情况。对于那些极短线交易者，止损长度可能只有10分钟。某些当日冲销者，可能会采用45分钟的时间止损。对于采用60分钟走势图的当日冲销者，或许会把止损设定在收盘。至于部位交易者，或许可以采用5天的止损。如果交易者发展很顺利，部位就不需要受限于时间止损。上面提到的时间长度，只代表我个人认为合适的时间止损。当然，每位交易者都有自己觉得适用的时间止损。一旦设定时间止损之后，进行不顺利的部位，就必须在时限内出场。

最近，我开始通过时间止损来结束没有指望的部位。当日冲销的部位，如果没有在45分钟内出现预期的走势，我就出场，因为我认为自己的资金与精力还有更好的用途。适用时间止损的交易，包括那些处于亏损或小赚情况的部位。一笔好交易应该在进场之后立即出现预期的走势（最成功的部位通常都是如此）。经过30分钟之后，如果还无法赚钱，我就知道自己错了，我还会多给一些时间，到了45分钟，就会开始出场（如果价格止损还没有被引发）。进行不顺利的部位，理当及早出场，但实际情况未必如此。我采用时间止损，主要是因为一些部位刚开始的亏损并不严重，每股损失可能只有10美分，伤害不严重，很容易被忽略。可是随着时间的流逝，亏损可能变成20美分、40美分或60美分，等到你觉得事态严重时，可能已经过了2小时，每股损失可能累积为1美元。这时损失已经太严重而难以自拔了。一般来说，发展不顺利的部位，情况通常都会越来越糟，所以还是及早认赔。

对于自己建立的部位，行情将如何发展，交易者应该会有所预期，而且也应该考虑预期走势大约发生在何时。如果实际的发展并非如此，就应该考虑出场，不论盈亏或持平。只要特定时间内没有发生预期中的走势，小赚或小赔都是可以接受的。没有必要继续耗下去，等待价格止损遭到触发。身为交易者，你应该挑选一些属于积极发动状态的对象，没有必要坚持一些跟自己过不去的部位。与一些还没有发动的部位耗在一起，还不如另外寻找机会。

技术分析止损

让市场告诉你适当的止损位置，这才是正确的方法。对于行情发展，万一判断错误，应该让市场告诉你在哪里止损，这才是最好的止损。行情应该怎么发展，就会怎么发展。市场根本不在意交易者允许发生多少亏损。交易者如果只根据自己愿意接受的损失来设定止损，位置未必恰当，因为止损可能位于市场的正常交易区间里。就所采用的任何特定时间周期，如果止损设定在重要技术关卡的内侧，或在行情正常交易区间内，你的钱很可能会插上翅膀，因为部位遭到止损的机会很大。设定止损时，务必要给自己一些缓冲空间。不要紧贴着趋势线的外侧设定止损，不妨留下一个标准差的缓冲（请参考下文解释）。至于如何通过技术分析设定止损，方法很多，举例来说，止损可以设定在趋势线、移动平均、通道、X支线形低点、斐波那契回调比率、先前高点低点等重要支撑压力的外侧。这是逆向行情最可能停顿的位置，如果这些位置遭到突破，很可能就意味着趋势反转，所以最好尽快认赔。根据市况设定止损的好处，是风险非常清楚，而且可以有效局限损失。如果某笔交易所必须承担的风险太大，胜算不高，你可以不进行交易。不要担心错失机会，错失机会的最大问题，顶多只是不赚钱而已，不赚钱总胜过赔钱。

读者不妨翻阅本书前面讨论的走势图，就可以看到一些正确与错误的止损。图9-3包括几个交易机会。A点是行情突破先前高点的位置。如果交易者顶多只允许每股发生1美元的损失，止损将设定在N点〔N代表NO的意思〕。这个止损很容易被触发，因为它位在通道下限与上升趋势线之内。实际走势虽然没有引发N点的止损，但这个止损毕竟不恰当。止损设定在1点比较恰当，该点位在通道下限与先前低点的外侧。如果1点被突破，下一个通常止损位置在2点，该点位在主要上升趋势线的稍下方，所以更理想。万一价格跌破3点（位在最近主要低点的稍下方），多头部位绝对应该认赔。整体来说，我不认为这是很好的机会，因为适当止损点的距离都过远。可是，B点代表比较不错的机会，因为点4的止损只有几美分的距离，点5与点6对应着A点的点2与点3。这里同时显示数个止损点，主要是运用于多口合约的部位，第一个止损可以结束一些部位，第二个止损又结束另一些部位。点3与点6的距离过远，每股损失大约高达7美元，所以不该考虑。点2与点5的损失还不算严重，但对于当日冲销者来说，还是距离稍远，似乎只适用于长期交易部位。点2的距离甚至也太远，所以不适合作为该时间周期的短线交易对象，点4则不错，这个止损与当时的市价距离很近，适合建立短线部位。只要进场的位置恰当，紧凑一点的止损仍然可以接受。关于A点，由于这是把止损设定在先前高点的稍下方，这类止损很容易被引发，但因为损失很有限，而且交易成功的获利往往很可观，或许值得一试。

对不同时间周期进行微调，决定出场点

交易过程中，绝对应该参考较高时间周期的走势图，如此才容易看清楚重要技术关卡，也更容易了解在何处设定止损。可是，实际获利了结或止损出场时，可以采取较短线的走势图。图9-4是对应着图9-3的10分钟走势图。实际进场之前，可以采用60分钟走势图寻找适当的止损点。找到适当的止损之后，改用10分钟走势图分析，你决定在A点建立突破走势的多头部位，止损设定在点1。如果这是短线交易，点l的止损距离或许太远，不妨变成最糟发展情节的止损。部位建立之后，随着时间经过，移动均线的止损点（或停止点）将陆续向上调整到点8与点9。换言之，永远把停止点设定在当时均线的稍下方。结果，A点建立的多头部位，实际获利出场的位置将在点9，这也是价格向下穿越均线的位置。如果注意，读者也应该发现C点已经非常逼近通道上限，参考图9-3或许更清楚，这是很好的获利了结位置，然后在场外观察拉回整理走势。

价格在A点向上突破之后，耐心的交易者可以等待行情拉回重新测试突破点（B点）。观察图9-3可以发现，B点很接近通道下限。这个进场点很理想，所有的条件几乎都相互配合。上升趋势拉回测试趋势线。部位建立之后，短线交易者可以把追踪性停止点设定在当时移动均线的稍下方，直到停止卖单被引发为止。

根据技术指标设定的止损

止损的参考基准不一定是价格本身，也可以是某种技术指标，例如：把止损设定在RSI跌破50的位置，或随机指标没有出现特定行为，就止损出场。请参考图9-5，你或许希望在点1放空SP指数，因为股价处在横向盘整区间的上限，而且随机指标在超买区做头，开始回调中性区域。对于这个空头部位，你告诉自己“如过随机指标向上穿越先前的峰位，我就止损出场”。结果，45分钟之后，随机指标真的向上穿越先前的峰位（请参考图形标注的点2)，一位严守纪律的交易者将在此出场。这种设定止损的方法，执行起来比较麻烦，因为你只能采用心理止损，必须持续看盘，但就技术上来说，这是一种适当的止损方法。只要你愿意，几乎任何技术指标都可以作为止损的参考基准。

追踪性止损

（停止）部位建立之后，如果行情朝预期的方向发展，使得部位出现一些账面获利，这种情况应该如何处理呢？当初设定的止损，距离已经太远，你希望调整止损点，减少可能发生的最大损失，甚至另外设定止损单来保护既有获利。如果当初的止损设定为500美元，而部位目前的获利也已经是500美元，万一当初的止损遭到触发，损失相当于1 000美元。虽然部位还没有实际了结，但账面获利毕竟还是你的获利。应该想办法保护这些既有获利。如果你所愿意承担的风险通常不超过500美元，现在为什么要冒着损失1 000美元的风险呢？保护既有获利与立即认赔，两者同样重要。

为了保护既有获利，你可以根据市况发展调整停止（止损）位置。很多交易者误认为部位建立之后，只要当初设定恰当的止损，一切就安全无虞了，所以也就疏于照顾部位。就我个人的交易经验来说，有太多的获利就是因为没有根据市况发展调整停止点而还给市场。止损（停止）不应该是单次决策。应该依据市况发展而重新评估。部位建立之后，应该持续观察行情发展，随时都假定该部位是新建立。如果行情朝有利方向移动，经常会出现新的关卡价位，让你可以设定新的停止点，以此来降低部位风险。如果既有的停止点距离不远，但又找不到适合的价位设定新停止点，最好的办法就是了结部分获利。如果采用趋势跟踪交易系统，停止点就很容易调整。随着行情不断走高或下滑，或行情沿着明确的趋势发展，或显现明确的移动平均，就可以依此设定停止点。请参考图9-6，如果在A点进场，停止点可以随着上升趋势的发展而向上调整。只要价格创新高，而且波段低点也持续垫高（译者注：符合上升趋势定义的走势），就可以把停止点移动到先前低点的稍下方。结果，这个部位将在X点出场，获利相当不错。另外，假定部位在B点进场，则可以依据上升趋势线设定止损（停止）。上升趋势线下侧的平行直线，即是实际设定停止点的位置，两条直线之间的距离，代表缓冲区，因为上升趋势线偶尔会被假跌破。

获利了结

如果行情出现一段重大走势，使得部位的适当停止点距离太远，这种情况是最难处理的。如果实在看不到适当的停止点，就必须考虑（分批）获利了结。如果当时建立新部位的风险太高，获利了结就是合理的抉择。请参考图9-6的XB，这就是典型的例子。当时涨势显然已经过度延伸，而且随机指标已经由超买区回调中性区。此处大可先获利了结一次，然后另外再找进场机会。如果可能，至少应该做部分的获利了结，没有必要让整体获利承担风险。这种做法当然也有缺点，因为你所结束的部位，是一个继续在赚钱的部位，你可能过早出场。若是如此，你应该在下一波回档走势重新进场，即使重新进场的价位更高也在所不惜。这时你所尝试建立的是一个崭新的部位，已经结束的部位就让它过去吧。如果新部位发生损失，怎么办？你已经先获利了结一次了，目前拥有的是一个风险较小的崭新部位。

逼近就取消的止损

某些人非常擅长调整止损，但调整的方向不对。当行情朝不利方向发展而接近止损点，某些交易者会因此而逆向调整止损点，避免原有的止损遭到触发。这已经完全丧失当初设定止损的意义。经纪人通常称这类的调整委托单为CIC单。当行情逼近止损点，交易者可以找到上百种调整止损的借口：跌势已经回稳了、跌幅已经很大了、RSI已经进入严重超卖区，所以价格随时可能反弹。这种调整策略，偶尔确实可能成功。然而如果当初的止损设定恰当，就不应该做反向调整。当初的止损是经过深思熟虑而设定的，其位置应该正确，所以不要讨价还价。

心理止损

某些人不愿意实际递人止损单，因为他们认为这会招致场内交易员、造市者或专业报价商故意引发止损。所以，他们把止损摆在心理，只要行情点到该止损，才实际递人市价单结束部位。问题是心理行情经常被借故取消，交易者总是可以找到无数理由，显示行情即将反转。如果行情没有反转，只能看着原本有限的损失逐渐扩大，懊恼当初没有真的递人止损单。除非你能够严格遵守纪律，否则就不要采用心理止损。如果止损点很接近，我就不太愿意实际递人止损单，因为我有太多不愉快的经验：止损点刚被触发，行情就立即朝预期方向发展。现在，我通常会把重要的止损关卡写下来，万一止损真的被触发，会继续观察几分钟，判断该走势是否属于真走势，然后才实际递入市价单进行止损。这种止损只扮演警告功能，让我准备采取出场的行动。我偏好这种方法，但初学者最好还是预先递人止损单，直到你相信自己可以严守纪律为止。当我外出午餐，或因为某种原因不能看盘，就会实际递入止损单，但基本上仍然偏爱心理止损的弹性。

灾难性止损

如果你担心实际递人止损单，可能被一些无意义走势引发，不妨采用我所谓的灾难性止损。灾难性止损是远距离的止损，除非发生非常重大的事件，例如：突然宣布调整利率，否则这类止损不至于被引发。换言之，在正常市况下，灾难性止损不会发挥止损功能，但至少能够让你稍微安心，因为你知道该部位不会因为特殊事故而造成严重伤害。

标准差止损

计算某市场的价格标准差：
•选定你希望计算标准差的过去期间，最常用的期间为10期、14期、20期。以下范例是计算最近10期收盘价的标准差。假定最近10期收盘价分别为：60,58,54,55,58,61,63,59,57,59
•把这些收盘价加起来：60+58+54+55+58+61+63+59+57+59=584
•计算10期的平均收盘价：584÷10=58.4
•计算每个价格与平均价格之间的差值：60-58.4=1.6,58-58.4＝-0.4,54-58.4=0.4，……
•把第四步的差值的平方加起来：1.6 2=2.56,（-0.4）2=0.16，……
•取第5步的加总和=64.4
•计算价格变异数，把第6步数值除以资料点数10:64.4÷10=6.44
•标准差为变异数的平方根：√6.44＝2.537716
假设价格呈现常态分配，就可以根据标准差来衡量一些有用的概率数值。根据统计原理，如果价格呈现常态分配的话，平均数的1个标准差范围内，应该包含68.26％的价格资料点。换言之，价格落在平均数士1个标准差范围内的发生概率为68.26%，就目前这个例子来说，价格落在55.86与60.9之间（58.4士2.54）的概率有68.26％。如果采用2个标准差的话，价格落在平均数土2个标准差范围内的发生概率大约是95％。换言之，价格有95％的可能性在53.32与63.48之间。

运用标准差

利用标准差资料设定止损，可以避免随机走势引发止损。止损至少应该设定在目前价格的一个标准差之外，如此止损不会遭到触发的概率大于95％。换言之，根据标准差设定的止损，可以避免止损被正常走势引发。至于何谓“正常”走势，则取决于你采用几个标准差。采用一个标准差，所谓“正常”是指68.26％的价格资料。采用两个标准差，所谓“正常”则包含95％的价格资料。我采用Trade station交易软件，走势图上通常都会标明一个与两个标准差的带状区间，不过区间是分别以每个线形的最高价最低价为中心，而不是以20期移动平均为中心。我通常都计算10期的标准差。请参考图9-7,标明为1的带状，是由每个线形最低向下衡量一个标准差而衔接的曲线，标明为2的带状，则是由每个线形最低价向下衡量两个标准差的曲线。同理，标示为3的带状，是由每个线形最高价向上一个标准差的曲线，标示为4的带状，则是由每个线形最高价向上衡量两个标准差的曲线。标准差带状的运用方法如下：假定在线形A的收盘价买进（因为反转线形之后，价格可能上涨），止损设定在该线形最低价的两个标准差距离（XA）。结果，几个线形之后，收盘价跌破前面叙述止损（标示为向下箭头）。再看另一个例子，我在B点买进，止损同样设定在最低价的两个标准差之外。由于行情朝我预期的方向发展，带状2也持续上升。每当带状2停止上升，我就把止损点往上调整到带状2最近的峰位。如此一来，我的止损点永远都位于最高带状的两个标准差距离外。多头部位将继续持有，直到某个线形收盘价跌破停止点为止。就目前这个例子来说，出场位置在XB，获利相当不错。任何电脑化交易系统，都很容易利用程式执行这类标准差止损策略。

止损不止赢

如果你希望成为最佳交易者，就需要知道止损不止赢的道理，还要必须知道何时应该不计盈亏的出场。进场之前，就应该拟定出场计划。否则，贮备就不够周详。你需要预先设定获利了结的目标，以及认赔出场的价位。真正的交易者知道如何处理亏损部位，也知道有效部位应该让获利持续扩大，但不可变得贪婪。过早获利了结，相当于没有充分发挥部位潜能，这会构成长期的成本。交易者必须明白，认赔是一种可以被接受的行为，而且小赔绝对胜过大赔。设定适当的止损，这是交易策略的必要部分。止损设定位置的重要性，并不次于进场价位。设定止损点的技巧，也同样使用于获利了结。关于止损的设定，绝对不能根据交易者所愿意或能够接受的损失。这类止损只不过反映交易者的主观喜好，与市场客观条件全然无关。止损应该设定在重要技术支撑之外，而且要预留足够的缓冲空间。适当的止损应该反映市况，而不是个人所愿意接受的损失。止损可以帮助你保障资本，作为一种资金管理工具，然后配合技术分析技巧来评估：①你是否愿意接受特定交易对象的潜在风险；②采用适当止损，你可以进行多少合约口数（股数）的交易。

了解适当的止损设定方法，可以让你避免承担不必要的风险，也不会因为止损设定太近而遭到正常行情波动引发。如果止损设定在行情正常波动范围内，就很容易遭到不必要的引发。为了避免这种情况经常发生，止损至少应该设定在重要技术关卡之外，但仍必须保留足够的缓冲空间。这等于是双重滤网，一旦价格触及这层滤网，就必须保持警戒，随时准备出场。当价格越过重要技术关卡，并且穿越止损缓冲区，就必须立即出场。止损有两种：一种是实际进人止损市价单，另一种则是暂时摆在脑海里。如果你采用心理止损，当止损遭到引发时，必须有断然出场的严格纪律。另外，你也可以采用时间止损，换言之，如果部位在一段时间内没有发生预期的走势，就止损出场。这类止损执行上也需要严格纪律，但你最好还是趁早剔除那些不能发挥作用的部位。总之，我希望重复强调一点，出场的重要性，绝对不低于进场。

出场与止损的相关错误：

1．没有预先拟定出场策略。
2．缺少风险管理计划。
3．进行不顺利的部位，不知道在何处出场。
4．让失败的部位越陷越深。
5．不了解出场的重要性，不低于进场。
6．根本不了解出场的适当时机。
7．过早获利了结。
8．贪婪的心态。
9．根据特定金额设定止损。
10．每种市场与每种市况都采用相同的止损金额。
11．设定止损没有参考走势图。
12．止损设定的太近。
13．止损设定得太远。
14．没有采用适当的缓冲。
15．由于设定止损而变得太大意。
16．当行情朝有利方向发展，没有适当调整止损。
17．当行情逼近时，取消原先设定的止损。
18．没有坚持心理止损。19．忽略止损。

适当的出场策略：

1．让获利持续发展。
2．立即认赔。
3．分批出场。
4．出场必须要有理由。
5．当初的进场动机发生变动，就应该考虑出场。
6．认赔是一种合理行为。
7．实际进场之前，就知道万一失算的出场位置。
8．确定任何部位的损失都绝对不会伤及筋骨。
9．止损必须根据市况设定。
10．止损应该设定在重要技术关卡之外。
11．采用缓冲区。
12．止损位置必须让部位有足够的活动空间。
13．采用追踪性停止策略保障既有获利。
14．对于任何一笔交易，绝对不让损失超过你所愿意接受的程度。
15．对于任何一笔交易，绝对都知道自己能够承担多少损失。
16．在几个不同的停止（止损）价位分批出场。
17．根据较长期的走势图，挑选适当的止损点。
18．如果不能严格遵守纪律，就预先递人止损单。
19．利用时间止损单清除不能适时发挥的部位。
20．不要介人那些你经不起风险的市场。
21，止损设定在当时价格的两个标准差之外，通常不会被随机走势触发。
22．如果出现不利的行情走势，务必坚持当初设定的止损。
值得提醒自己的一些问题：
1．我有没有设定止损？
2．是否有充分的理由在某特定价位出场？
3．我可以在这笔交易中承担多少损失？
4．这笔交易的风险和报酬关系是否划算？
5．止损是否设定得太远或太近？
6．就我所愿意承担的风险程度来说，部位规模是否恰当？
7．我是否有足够的纪律规范来执行心理止损？
8．我是否会忽略自己设定的止损？
9．止损位置是否太明显？

为什么我一止损股票就涨

多数交易者都觉得，自己的止损经常莫名其妙的遭到触发。换言之，设定的止损遭到引发，但就在你出场之后，行情立即朝预期方向发展。你觉得这是他们故意做的，但他们怎么总知道你所设定的止损位置呢？止损经常遭到引发，主要是因为大家都把止损设定在相同位置，场内经纪人与专业交易者们都非常清楚这些可能的止损位置。另外，场内经纪人也经常彼此交换客户设定止损的消息，所以一般交易者设定走势到达关卡价位，即使该关卡价位能够发挥预期的功能，走势也经常会有冲过头的现象，结果还是会引发过分紧密的止损。

止损尽量不要设定在技术关卡附近，例如：趋势线、移动平均、先前的高点和低点或道琼斯指数1万点之间的整数价位，因为这类止损太过于明显，很容易被触发。如果行情刚出现三尊头，势必有大量的止损设定在附近，这些止损很容易被利用。至少专业交易者都知道哪里有容易赚的钱。如果行情已经逼近这些止损点，场内交易员只要稍微加把劲，就可以引发附近的止损。由于这部分走势纯属人为的，所以很快就会出现反向走势。总之，止损不适合设定在过分明显的位置，如果一定要设定的话，也要预留足够的缓冲空间。

某些交易系统不会单纯结束部位，而是用止损（停止）建立反向部位。换言之，这类交易系统永远停留在场内，如果不是持有多头部位，就是持有空头部位，通常不会保持空手。停止点的作用，就如同建立反向部位的信号。例如，某人做多2口合约，如果这2口合约遭到止损，止损单也就是4口合约的市价卖单，其中2口合约用来冲销原来的多头部位，剩下2口合约则用来建立新空头部位。简单移动平均穿越系统，就把空头部位反转为多头部位。同理，每当短期均线向下穿越长期均线，就把多头部位反转为空头部位。过去我经常采用这类的系统，因为“如果不适合做多，那就适合做空。”可是我发现某些行情既不适合做多，也不适合做空，只适合保持空手，尤其是当信号方向与趋势方向相反时。

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